事件点评：大客户去库存已进入尾声。根据观测大客户到货天数变化，我们判断：iPhone14和iPhone14plus目前清库存已经完成，iPhone14pro和promax产品因为***链情况，影响了整体出货，部分需求将转到23Q1;Applewatch的整体去库存结束;Airpods整体出货量有一定下修，近期还在去库存过程中。

　　大客户整体出货预期有一定下降，但对于公司业务成长影响有限。根据近期行业信息梳理和模型测算，我们对大客户在22年整体出货预期有一定的下修，对23年出货预期相应做出调整，目前整体来看下修幅度有限。我们对22年大客户iPhone整体出货量的测算从原来的225.5M台调整到221M台，对应23Q1的整体出货量修正到50M台，其中，调升14pro和promax的出货量，23年整体出货预计达230M台;对22年Applewatch整体出货量从51.2M只调减至46.5M只，维持23年Applewatch出货预期47.5M只;对22年Airpods出货量从原预期80M调减至72M只，23年出货预期65M只。

　　目前大客户面临下游需求疲软的情况，并对整体需求有一定下修，但公司在各产品线占比有进一步提升趋势，因此整体出货仍有进一步上行空间，并带动公司在23年业绩成长。

　　投资建议

　　我们认为当前苹果出货端虽然一定程度上受到需求不振的影响，但考虑到公司在产业链中份额的提升，整体上对公司影响微小，且公司的汽车连接器和域控制器等相关业务也在2023年开始加速。我们认为目前苹果整体订单下修风险已在模型中做了相应的考量，预计公司2022-2024年归母净利润分别为96.8/138.1/197.9亿元，与之对应的EPS为1.37/1.95/2.79元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　大客户***情况波动风险，产品单价波动风险，生产良率影响风险;地缘***影响风险;业务扩张带来的内部管理的风险;美元升值引起财务成本上升风险。

我们将致力于为您提供最新的财经资讯以及股票基金新闻，了解更多财经新闻资讯欢迎关注腾赚网。

　　风险提示：文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。