一季度人工智能概念带领着TMT板块一路狂飙。过去几年，白酒、医药、新能源等行业轮番上涨，而TMT板块则常年倒数，调整充分，估值或处于低位，容易形成正向预期。再叠加ChatGPT的横空出世，TMT于是成为阻力最小的方向之一，资金不断涌入，导致TMT涨得快、涨得猛。

　　但随着共识的逐步达成和资金的加速涌入，相关板块短期积累了大量涨幅，拥挤度上升至高位，“人多的地方到底还能不能再去”也成为市场讨论的焦点，TMT的火热行情究竟还能走多远呢?

　　AI

　　科技行业跟其他行业有所不同，新的技术、新的产业模式往往需要一定的时间来经受市场的检验，市场对很多新兴科技行业的认知也是逐步加深的。

　　所以历史上的科技行情往往不是一蹴而就形成的，反而更多是在波动中前进，分阶段演绎的。很多时候，随着市场对于科技股板块认识的进化，情绪也会逐级抬升，因而科技股行情通常会经历不止一轮的上攻。

　　以2013年的科技牛为例，当时科技板块经过主题投资催化下的第一波上行后，出现了短暂的回调，后续随着半年报的披露，热门科技板块业绩得到了及时的验证，随后才发展成为市场的主线，开启了第二波上行的。

　　总之，一轮科技股行情从主题投资演绎到主线的过程中，会经历机构的多轮加仓，市场对于科技板块的认知会从初步尝试到形成共识再到认知成熟不断深化。

　　机构认为当前的科技行情，类似于之前的新能源，行情属性以产业主题投资为主，如果预计产业链能够在未来1-2年内形成，那么市场能够足够的容忍度去包容眼下基本面的缺失，此时市场一般会给予半年左右的观察窗口去验证订单和评估产业链能否在未来1-2年内形成，如果后续验伪则行情振幅较大(例如2017年新能源);当巨头+爆款+产业链形成时，那么意味着产业在发展过程当中实现0到1.开启从1到100过程，资本市场定价往往进入以渗透率为核心，以产业生命周期为本质景气投资(例如2019年的新能源)，行情就具备较强的持续性和连贯性。

　　踏空第一轮行情，还能上车吗？

　　短期趁调整布局，中长期以基本面为锚

　　短期来看对于科技行业的投资来说，第一阶段市场定价拔估值的过程或者情绪过热后的第一次调整或许会是比较好的布局机会，用赔率换胜率依然有效。

　　长期来看当前科技板块横向、纵向估值整体仍偏低，科技行业估值回归尚未结束，因此即使交易层面出现什么波动，在整体估值偏低状态下仍不会成为主要矛盾，仅因交易层面导致趋势下行的概率并不大。所以投资者对于短期的波动看淡一些，将眼光更集中在中长期确定性较强的大趋势上，仍然以基本面为锚，坚持价值投资。

　　由点到面逐步扩散整体科技领域

　　单一概念主题不好把握的时候，可以从点到面，扩散到整体科技领域。上中长期来看，人工智能、数字经济等高新科技的发展，可能引领科技领域的大变革，届时整个科技板块都有可能上升为引领板块。与其追逐某一个热点，终日担心拥挤度会不会过高、市场轮动会不会过快，不如由点到面，关注整体科技板块，用广度来解决精确度的问题。

　　专业工作交给专业的人来做

　　专业概念不好掌握，投资门槛高，可以借助基金的力量。科技行业的投资存在技术前沿理解比较难、新兴产业认知比较难、业绩成长性有待检验等问题，对于投资者的专业知识、投资能力都提出了比较高的要求。普通投资者直接参与可能会存在一定的困难，这时不妨借助公募基金的力量。

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